□ 금융통화위원회는 다음 통화정책방향 결정시까지 한국은행 기준금리를 현재의 2.50% 수준에서 유지하여 통화정책을 운용하기로 하였다. 물가상승률이 다소 높아진 가운데 성장은 전망의 불확실성이 여전하지만 소비와 수출을 중심으로 개선세를 이어가고 있고 금융안정 측면의 리스크도 지속되고 있는 만큼 현재의 기준금리 수준을 유지하면서 대내외 정책 여건을 점검해 나가는 것이 적절하다고 판단하였다.
□ 세계경제를 보면, 미국 관세정책의 영향으로 성장세가 둔화되겠지만 미‧중 무역갈등 완화, 주요국의 확장적 재정정책 등으로 그 속도는 완만할 전망이며, 물가경로는 국가별로 차별화될 것으로 보인다. 국제금융시장에서는 미 연준의 금리인하에 대한 기대변화, 주요국 재정상황 등에 영향받아 장기 국채금리와 미 달러화 지수가 상승하였다가 일부 되돌려졌다. 주가는 상승세를 이어가다가 AI 부문 고평가 우려 등으로 조정되었다. 앞으로 세계경제와 국제금융시장은 주요국의 통화·재정정책 변화, 글로벌 통상환경 등에 영향받을 것으로 보인다.
□ 국내경제는 건설투자 부진에도 소비 회복세와 수출 증가세가 이어지면서 개선세를 지속하였다. 고용은 전체 취업자수가 증가세를 유지하였으나 제조업 등 주요 업종에서는 감소세를 이어갔다. 앞으로 내수가 소비를 중심으로 회복세를 지속하는 가운데 수출은 증가율이 다소 둔화되겠지만 반도체 경기 호조, 한‧미 관세협상 타결 등으로 예상보다 양호한 흐름을 이어갈 전망이다. 이에 따라 금년 및 내년 성장률은 각각 지난 8월 전망치(각각 0.9%, 1.6%)를 상회하는 1.0% 및 1.8%를 나타낼 것으로 예상된다. 다만, 이러한 성장경로에는 글로벌 통상환경, 반도체 경기, 내수 회복 속도 등과 관련한 불확실성이 높은 것으로 판단된다.
□ 국내 물가는 여행 관련 서비스 및 농축수산물 가격 상승, 환율 상승에 따른 석유류가격 오름세 확대 등으로 10월 중 소비자물가 및 근원물가(식료품 및 에너지 제외 지수) 상승률이 2.4% 및 2.2%로 높아졌다. 단기 기대인플레이션율(일반인)은 11월 중 전월과 같은 수준(2.6%)을 유지하였다. 앞으로 물가상승률은 국제유가 안정세 등으로 점차 2% 수준으로 낮아지겠으나 높아진 환율, 내수 회복세 등의 영향으로 지난 전망 경로보다 다소 높은 수준에서 움직일 것으로 예상된다. 이에 따라 금년 소비자물가는 8월 전망치(2.0%)를 상회하는 2.1%, 근원물가는 지난 전망에 부합하는 1.9% 상승할 것으로 예상되며, 내년에도 소비자물가 및 근원물가 상승률이 지난 전망치(각각 1.9%)를 상회하는 2.1% 및 2.0%로 전망된다. 향후 물가경로는 국내외 경기 흐름, 환율 및 국제유가 움직임, 정부의 물가안정 대책 등에 영향받을 것으로 보인다.
□ 금융·외환시장에서는 주요 가격변수의 변동성이 확대되었다. 원/달러 환율은 거주자의 해외증권투자 확대 및 외국인 주식 순매도 등으로 1,400원대 중후반으로 높아졌고, 국고채금리는 국내 통화정책에 대한 기대 변화 등으로 상승하였다. 주가는 반도체 경기 호조 등으로 상승세를 이어가다 조정되었다. 가계대출은 기타대출을 중심으로 증가폭이 확대되었고, 수도권 주택시장에서는 가격 상승폭과 거래량이 둔화되었으나 가격 상승 기대는 여전히 높은 상황이다.
□ 금융통화위원회는 앞으로 성장세를 점검하면서 중기적 시계에서 물가상승률이 목표수준에서 안정될 수 있도록 하는 한편 금융안정에 유의하여 통화정책을 운용해 나갈 것이다. 국내경제는 성장률 전망이 상향조정되었지만 향후 경로에 상·하방 요인이 모두 잠재해 있고 물가상승률은 예상보다 다소 높아진 상황이다. 금융안정 측면에서는 수도권 주택가격 및 가계부채 리스크, 환율 변동성 확대의 영향 등에 계속 유의할 필요가 있다. 따라서 향후 통화정책은 금리인하 가능성을 열어두되, 이 과정에서 대내외 정책 여건의 변화와 이에 따른 성장 및 물가 흐름, 금융안정 상황 등을 면밀히 점검하면서 기준금리의 추가 인하 여부 및 시기를 결정해 나갈 것이다.
기자간담회 발언
- 통화정책방향 기자간담회 모두발언(2511).pdf
- 내년 잠재성장 수준…기저효과 영향·상하방 불확실성
- 당분간 기준금리 추가인하 및 동결 가능성 모두 열어둬야
- 신성환 금통위원, 금리 인하 소수의견
- 금통위원 3인, 3개월 내 추가 인하 가능성 열어
- 금통위원 3인, 3개월 내 동결 전망
- 금통위, 금리인상 논의나 의견은 전혀 없어
- 현 기준금리, 금융안정 고려하면 중립금리 수준
- 아웃풋 갭 마이너스…해소는 아무리 빨라도 2026년 말
- 최근 유동성, 새로 풀리기보다는 M2에 들어가는 구성 변화
- 최근 몇주간 환율, 변동성보다도 한방향 쏠림 걱정
- 고환율로 물가 올라갈 가능성 우려
- 고환율에 따른 금융위기 걱정은 없지만 물가 우려
- 환율·부동산 통화정책만으로 잡을 수 없어
- 인하 기조 둔화했다해서 환율에 큰 영향 줄거라고 보지 않아
- 금리 동결에서 인상까지 평균 12개월…확 바뀌는 건 드물다
- 통화정책 전환기에는 금리 변동하기 마련
- 국민연금과 외환스와프 연장에 문제 없어
- CD, 이제 더 이상 단기금리 지표로 사용되기엔 문제 있다
이와 관련된 시장 반응
연합인포(2025.11.27. 12:40) - 채권시장 금통위 관전평 “매파 아니었는데…위로되지 않는 상황”
(서울=연합인포맥스) 노현우 피혜림 기자 = 서울 채권시장 참가자들은 27일 열린 금융통화위원회 간담회가 매파적으로 해석됐다고 판단했다.
종합적으로 보면 크게 매파적인 금통위가 아니었지만, 시장 반응은 매파적으로 강하게 쏠렸다는 평가에 힘이 실렸다.
A증권사의 채권 딜러는 “인하 소수의견 유지 및 ‘금리 인상기’ 부정 등 시장을 달래려는 이 총재 발언에도 강해지지 못했다”며 “인하기 종료에 따른 정책 변경 부담에 더욱 크게 반응하는 모습이다”고 설명했다.
그는 “금리 방향성 전환 구간에서 시장금리가 올라가는 건 당연하다는 발언은 시장에 확인 사살을 한 격이다”고 말했다.
B보험사의 채권 운용역은 “총재가 생각보다 원론적이고 특히 환율 관련해서 더욱 그래 보였다”며 “다만 금리 인하 기조가 실질적으로 마무리됐다는 점은 명백히 시사한 것으로 보인다”고 말했다.
그는 “총재 메시지를 다소 도비시하게 볼 여지가 있는 데도 시장이 약해진 것은 선반영했던 기대가 되돌린 영향으로 보인다”고 설명했다.
C증권사의 채권 딜러는 “내용에 비해 시장이 많이 밀린 듯하다”며 “롱(매수) 바이어스(편향)가 있는 기관 위주로 매도가 나와서 그런 듯하다”고 전했다.
그는 “내년 성장률이 예상보다 낮지만, 내후년이 높고 물가는 소폭 상승, 인하 기조를 완전히 삭제하는 대신 가능성을 열어둔 발언, 소수의견 1명과 포워드 가이던스 등을 종합하면 객관적으로 볼 때 아주 호키시한 금통위는 아니었다”며 “5bp 내외에서 밀릴 정도의 재료로 보이는데 지금은 오버슈팅의 영역인 것 같다”고 설명했다.
D자산운용사의 채권 운용역은 “기자회견 내용은 시장 예상보다 도비시했다”며 “시장에선 간담회 전 인하 소수의견이 사라지고 3개월 내 인하 의견도 2명으로 줄어드는 시나리오를 각오했다”고 말했다.
그는 “내년 성장률 전망치도 1.8%로 예상보다 낮았지만, 국고채 3년물 시장금리는 3개월 내 인상하는 것처럼 크게 올랐다”며 “채권시장이 더는 한은을 믿지 않는 것 같다”고 설명했다.
국고채 3년 지표물 금리는 이날 오후 12시35분 현재 전일 대비 9.4bp 급등한 2.989%를 나타냈다.
- 경제전망 정리(작업 중)와 2025.11.27. 시장해석에 대한 생각(작업 중)를 기반으로 어떤 논리로 저렇게 판단했는지를 잘 생각해보자…