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Godley의 Stock–Flow Consistent 모형

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개요

모든 자산은 다른 누군가의 부채이고, 모든 소득 및 지출은, 다른 섹터의 반대편의 지출 및 소득이라는 점을 명확히 하고, 이러한 회계 구조 위에 칼레키안·포스트케인스식 행동방정식(소득·자산에 기반한 소비함수, 유동성 선호, 투자함수 등)을 얹어, 동태적인 모형을 구성하는 방법론이다.

이 접근법은 DSGE와 다른 특징을 지닌다. 첫째, 일반균형보다는 회계적 정합성과 대차대조표를 우선한다. 특히 DSGE와 같은 경제모형은 플로우 분석에 초점을 두기 때문에, 플로우 변수와 스톡 변수의 상호작용을 간과한다. 둘째, 분배와 계층을 전제로 한다(대표적 가계와 차이). 셋째, 비균형 및 조정과정을 중시한다. 특히 장기적인 경향(long-run trend)은 단기적인 상황(short-run situations)의 연속(chain)으로 나타난다(장기적 경제상태의 경로 의존성).

SFC는 대략적으로 다음과 같은 구조를 가진다. 첫째, 회계 블록에서 가계, 기업, 정부, 금융기관(은행), 해외 부문 각각의 대차대조표와 거래흐름표가 작성한다. 예를 들어 기업의 자산으로는 실물자본과 현금·예금, 부채로는 은행대출·채권, 자본항목으로는 누적된 이윤이 나타난다. 이 모든 항목은 다른 섹터의 반대편 항목과 일치하도록 설정된다. 둘째, 행동방정식 블록에서는 이론적인 가정에 따른 행동방정식들을 도입한다.

이에 따라, 경제의 동학은 시간에 따라 자산 및 부채 스톡이 갱신되면서 전개된다. 각 기간의 플로우가 다음 기간의 스톡을 결정하고, 스톡 및 스톡/플로우 비율이 다시 의사결정에 피드백을 주면서 일련의 연쇄가 발생한다.

특히, 생산물 시장에서 가격을 통한 시장 청산이 이루어지지 않으며, 재고 변동과 같은 수량 신호가 핵심적인 조정 메커니즘으로 작용한다.

Wiki -Stock-flow consistent model 및 Godley의 Monetary Economics참고.

(…) The Post Keynesians aimed at developing a macroeconomic theory that rejects the classical dichotomy, the neutrality of money and general equilibrium theory. Instead, they wanted to model the financial stocks and flows and their relations, the sectoral balances.

(…) Wynne Godley, one of the pioneers of the SFC approach since the 1970s, had warned since 2000 in publications that the US housing market would weaken and cause a recession. In DSGE models, which dominate macroeconomics, crises usually cannot arise because of behavioural assumptions such as rational expectations and intertemporal optimisation. Although they treat stock and flow variables consistently, they usually model only individual stock variables such as physical capital, while monetary variables such as credit relations and debt are neglected.Therefore, attempts are made to analyse financial crises using stock-flow consistent models based on the accounting approach.

생각할 점

참고문서

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